供給側(cè)改革推進(jìn),央企整合加快。16年行業(yè)需求還將繼續(xù)承壓,我們建議主要關(guān)注供給側(cè)改革推進(jìn),行業(yè)并購(gòu)整合加速帶來(lái)投資機(jī)會(huì)。近期中建材和中材集團(tuán)公 告,雙方正在籌劃戰(zhàn)略重組事宜,重組方案尚未確定,待方案確定后尚需要有關(guān)主管部門(mén)批準(zhǔn)。中建材集團(tuán)和中材集團(tuán)在水泥和玻纖重合度較高,其中中建材水泥產(chǎn) 能共計(jì)3.94億噸,華東及西南地區(qū)分布占比42%和31%;中材集團(tuán)產(chǎn)能共計(jì)1.14億噸,西北及華東產(chǎn)能占比70%和16.7%。

我們認(rèn)為近期供給側(cè) 改革受到高層緊密關(guān)注,鋼鐵、煤炭作為嚴(yán)重過(guò)剩行業(yè)率先開(kāi)啟去產(chǎn)能模式,水泥、玻璃行業(yè)作為供給側(cè)改革的重要組成部分有望緊隨其后開(kāi)啟去產(chǎn)能之路,我們認(rèn) 為供給側(cè)改革下小產(chǎn)能加速出清,同時(shí)水泥或?qū)⒓涌旒娌⒅亟M力度,玻璃企業(yè)轉(zhuǎn)型有望提速。1)目前我國(guó)水泥總產(chǎn)能34億噸,其中3000T/D以下產(chǎn)線總產(chǎn) 能約6.12億噸,占總產(chǎn)能25.4%。水泥行業(yè)重資產(chǎn)導(dǎo)致轉(zhuǎn)型壓力大,行業(yè)依然處于產(chǎn)能出清階段,行業(yè)兼并有望加速。

15年水泥行業(yè)大型并購(gòu)事件共9 件,并購(gòu)速度加快,涉及金額均有提升明顯,近期中建材和中材戰(zhàn)略重組,海螺并購(gòu)西部水泥,天瑞中建材爭(zhēng)奪山水水泥股權(quán),區(qū)域龍頭價(jià)值獲得產(chǎn)業(yè)資本認(rèn)可。 2)玻璃下游大部分為地產(chǎn),企業(yè)盈利壓力更大,因玻璃線重啟成本較高,我們認(rèn)為玻璃行業(yè)轉(zhuǎn)型將更加顯著。